四川大决策投顾 摘要：集装箱是现代物流的关键，减少相关成本，促进全球化贸易。2024年，随着全球经济复苏和旧箱更新，需求预测上升，行业可能迎来景气周期。美国库存接近尾声，中国产量增长，集运指数上升，均显示集装箱行业景气度回升。

  集装箱，是一种标准化规格的箱柜，具有一定的强度、刚度和较大的货物容纳空间。集装箱的特点在于其格式统一，可以层层堆叠，所以在现代物流运输体系中是一个重要的装货容器载体。通过货物运输的标准化，大幅度降低了货物运输的成本，适用于公路、铁路、海洋船舶等运输领域，尤其在全球化贸易下的大背景下，集装箱在跨国跨地区的海运场景发挥了巨大的作用。

  集装箱种类非常之多，其按用途可分为干货集装箱、散货集装箱、液体集装箱、冷藏集装箱及特种专用集装箱；按材质可分为钢质集装箱、铝合金集装箱、玻璃钢质集装箱等。

  集装箱行业产业链上游为原材料环节，最重要的包含钢材、合金、玻璃钢、木材、涂料等原材料；中游为集装箱生产供应环节，最重要的包含干货集装箱、散货集装箱、液体集装箱、冷藏集装箱及特种专用集装箱；下游应用于各类物流运输环节。

  集装箱需求与全球贸易、库存周期紧密关联。一般来说，经济稳步的增长带动贸易增长，从而集运运量增长，集装箱需求增加，集装箱量价齐升。

  受全球商品贸易增速波动影响，我国集装箱产量 21 年后开始下滑。21 年随着全球经济逐渐复苏，集装箱海运市场发展较快，全球集装箱运输市场供不应求导致行业产量激增。根据 iFinD，21 年我国集装箱总产量达 2.31 亿立方米，同比增长 133.8%。22 年以来，受海外通胀高企、欧美大幅加息等因素影响，全球经济提高速度和商品贸易增速放缓，集运市场呈现周期性调整，新箱市场需求疲软，叠加 21 年产量激增导致的供给过剩，我国产量持续下滑，2023 年产量仅为 1.02 亿立方米，同比下滑 31.0%。

  当前时点，全球集装箱供给过剩局面已大幅缓解，24 年集装箱需求有望开启复苏。集装箱需求来自于两个方面：第一是全球商品贸易流通加速，或者集装箱周转效率下滑带来的新增需求；第二是集装箱到达使用年数的限制所带来的更新需求。

  集装箱需求筑底，2024 年有望进入周期上行阶段。上一轮周期上行启动于2019 年，于 2021 年演绎至巅峰，核心驱动因素在于全球各地区经济复苏不平衡，港口拥堵或关闭造成船期延误，叠加航运公司削减主要航线的运力，整体造成集装箱运力较为紧张，从而推高了集装箱运价及需求量。随着港口拥堵局面缓解及前期超买集装箱供给释放，全球集装箱产量逐步进入下行期，2023 年上半年全球集装箱产量仅为 85 万 TEU，触及近 10 年低点。考虑到全球经济温和复苏，集运需求具备韧性，2021 年集装箱行业由于供不应求超买所透支的替换需求有望逐步缓解，展望 2024 年，我们大家都认为行业有望迎来景气拐点。

  （1）美国去库接近尾声，有望带来全球贸易上行需求。从 2023 年 8 月以来，美国库存总额（季调）同比增速持续在 0-1%，底部区间已显，去库已接近尾声，有望逐步进入新一轮的补库上行周期，带动全球贸易需求。

  （2）中国集装箱月产量数据已连续数月同比转正。从中国集装箱产量月度数据分析来看，2023 年 11月中国集装箱月度产量同比数据实现正增长。2024 年 4 月，中国金属集装箱月产量 1950.90 万平方米，同比增长 139%。

  （3）集运指数上涨侧面印证下游景气。从集运指数来看，中国出口集装箱的运价指数从2023 年底以来也已有了较大上涨，2023 年的指数约 1000，截止 2024年 5 月已经上涨至 1500，涨幅约 50%。分航线来看，美西、美东、欧线均呈现同样的上涨趋势，其中欧线. 中国企业几乎垄断了全球集装箱制造的环节

  中国目前是全球集装箱制造的中心，占了全球产量的 95%以上。中国的集装箱制造业始于 1980 年，1993 年首次成为全世界最大的集装箱生产国，确立了自身作为全球集装箱制造基地的地位。目前中国集装箱产量占全球产量的 95%以上，是全球集装箱制造的中心。

  从全球竞争格局来看，根据 Drewry 的数据，2022 年全球集装箱制造的行业前几名均为中国企业，CR6 超 95%。其中，中集集团常年保持全球龙一的地位，市场占有率 44.47%；中远海运市场占有率全球第二，市占率 20.67%；新华昌集团排名全球第三，市占率 11.98%，CR3 约 77%。

  集装箱是现代物流的关键，减少相关成本，促进全球化贸易。2024年，随着全球经济复苏和旧箱更新，需求预测上升，行业可能迎来景气周期。美国库存接近尾声，中国产量增长，集运指数上升，均显示集装箱行业景气度回升。相关个股：中集集团、中集车辆、宁波远洋、铁龙物流、中远海控。

  2.2024-3-18民生证券——全球集装箱龙头，集装箱需求回暖共振海工复苏

  4.2024-6-18国金证券——集装箱、海工景气复苏，全球龙头乘风再起

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